基于GARCH与EGARCH模型的 人民币外汇市场羊群效应实证分析 曾三军 副教授（广州科技贸易职业学院经济贸易系 广州 511442） 中图分类号：F820 文献标识码：A 内容摘要：自我国实行汇率制度改革 以来，；F－率市场的开放程度进一步增 加，；F－率的波动更加频繁，而汇率的波 动使我国外汇市场出现了 2、非农就业人口。非农业人口就业人数的增减数和失业率是近几年影响外汇交易市场短期波动的重要数据。这组数字由美国劳工部在每月的第一个星期五公布。在外汇市场看来，它是美国宏观经济的晴雨表，数字本身的好坏预示着美国经济前景的好坏。 作者： 卢之旺 来源：《当代金融家》杂志2019年第11期，原题为《2019年人民币外汇波动率变动分析》 导读 与其他新兴经济体货币比较，人民币汇率也存在预期波动率（隐含）高于实际波动率（ 随着全球市场因冠状病毒担忧而动荡，黄金正在经历2008年金融危机以来最剧烈的价格波动。这是因为全球决策者试图引入刺激政策来抵消疫情的经济影响。更广泛的市场也陷入拉锯，Cboe波动率指数接近30年高点。

2019年上半年，全球经济增长放缓，不稳定不确定因素有所增多。我国经济继续运行在合理区间，保持稳中向好的发展态势，主要经济指标符合预期。人民币对美元汇率呈现双向波动，汇率预期相对平稳。总体来看，上半年我国跨境资金流动保持稳定，境内外汇市场供求基本平衡。

外汇天眼app讯 : 在过去这段时间里，整个市场的波动率都处在较为低迷的状态，这让市场交易变得非常困难。 外汇天眼指出，全球各国央行在慢慢转向鸽派的同时，都在向市场保证其不会做出过于激进的举动。 聚焦外汇市场波动 摘要： 央行紧缩货币延续，利率品维持低配。上周美联储公布了3 月fomc 议息 会议纪要，进一步释放了未来货币政策的路径，缩减资产负债表对金融市 场的影响将进一步体现。 关注半年度外汇报告，汇市波动或加剧。关注庄园会晤后特朗普 在每日交易规模5.1万亿美元的外汇市场，交易员好不容易逮到波动率跳涨的机会，这些人如果以为市场波动此去一路攀升，可能得稍安勿躁。 尽管美国上週五的就业数据以及全球主要央行官员近几週的鹰派言论引发外汇价格波动，但是期权市场仍反映市场未来或又死气沉沉，而且可能持续好几个月

图1-1 主要经济体经济增长率 注：美国数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。 数据来源：环亚经济数据库。 国际金融市场波动加大。2018 年，受贸易摩擦、美联储加息及全球经 济周期可能见顶的影响，国际金融市场波动加大。美元指数较上年末上涨

4. 市场预期：外汇市场参与者的心理预期，对货币的走势情况会产生重要的影响。参与者会将币种水位放在市场普遍认为的阻力或者支撑附近，因此越是市场人士看重的关键水位，越是有可能成为该货币重要的价位。 5. 近期受消息影响 货币市场波动率上升 这一点在美元指数的隐含波动率变化中得到了体现 美元指数的隐含波动率从几周前创下 用期权波动率预测市场波动.第七市简要介绍了利用期权波动率预测汇率波动。 这是非常有用的战略，也是对冲基金中很受欢迎的战略之一，所以有必要更详细地说明。 抑制变动率的定义是根据过去的价格变动，预测一定期间货币的预期变动的测定方法。 那是通过计算每

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从市场因素看，今年年初以来，人民币汇率继续保持较高的双向波动弹性，最高点与最低点之间的变动幅度达4.2%，银行客户维持逢高结汇、逢低购汇的理性交易模式，市场秩序稳定，外汇市场更加成熟，市场主体更加理性。 外汇市场波动性降至近五年低位 在美联储逐步放弃2019年的紧缩政策后，全球央行也默契地将利率保持在较低水平，这让外汇市场的波动性降至近5年来最低水平。 德银货币波动率指数显 外汇期权市场中主要市场参与人的买卖价差和隐含波动率 . 作者： Dan Galai （希伯来大学） Ben Z. Schreiber(以色列银行) 摘要：本文以以色列场外外汇 (OTC FX) 市场中主要市场参与人所进行的期权交易为基础，对买卖价差（ BAS ）和隐含波动率（ IV ）的同步估值进行 计算波动率指数需要的核心数据是隐含波动率，隐含波动率由期权市场上最新的交易价格算出，可以反映市场投资者对于未来行情的预期，其概念类似于债券的到期收益率((Yield To Maturity)：随着市场价格变动，利用适当的利率将债券的本金和票息贴现，当债券 做空波动率和做多波动率的实际案例分析？如何区别两种交易方法？ - 不在波动中沉没，就在波动中暴发 下面我讲几个做空波动率和做多波动率的实际例子，来具体说明这两种交易方法的区别。 在1998年之前，美国的对冲基金长期资本管理公司利用做空波动率的交易模型，在债券、股票、外汇和利率

2020年1月3日 历史波动率，指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，由标的资产市场 价格在过去一段时间内的历史数据（St的时间序列资料）反映。

图8：境内外汇市场供求和央行外汇状况变动情况(单位：亿美元) 数据来源：中国人民银行；国家外汇管理局；中国金融四十人论坛。 四、近期汇市 京东jd.com图书频道为您提供《波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版）》在线选购，本书作者：，出版社：机械工业出版社。买图书，到京东。网购图书，享受最低优惠折扣! 一、货币对. usd.cny. 二、波动率类型. atm 、 25d call 、 25d put 、 10d call 、 10d put 、 25d rr 、 25d bf 、 10d rr 、 10d bf. 三、关键期限点. 1d 、 1w 、 2w 、 3w 、 1m 、 2m 、 3m 、 6m 、 9m 、 1y 、 18m 、 2y 、 3y. 四、曲线算法. 外汇期权隐含波动率曲线数据样本包括外汇交易系统成交价、货币经纪可成交报价

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